进程一轮快速而横蛮的高潮后，科技股行情来到了“踏空者煎熬、得益者纠结”的阶段。有科技主题基金司理在减仓后看着股票连续上扬，虽收益腾贵但难掩缺憾；也有基金司理在“错过”之后示意，要“让枪弹再飞一会”。
从成交额、换手率、资金流向等数据来看，短期科技股行情过热带来了回调的风险，不外，在广宽机构投资者看来，科技股行情以年为单元伸开，中国金钱重估的叙事刚刚拉开帷幕。
“卖飞”和“踏空”之困
当产业趋势与阛阓情怀共振时，基金司理频频很难在“信仰”与“投资次第”之间找到均衡。近期，岂论是得益后“卖飞”的基金司理，照旧短期“踏空”的基金司理，齐濒临着很大的激情锤真金不怕火。
“上周，我陆续减仓了手里涨幅较高的科技股，但卖出后，这些品种连续高潮，阛阓格调也并未如料思中那样切换至低估品种。”在重仓股浮盈30%后，一位科技主题基金司理严慎地作念出了分批减仓的决议。
自春节假期之后，他解决的家具收益率已达10%，但仍难掩缺憾之情。在春节假期前阛阓震憾走低时，他曾高呼“应付未来有信心、看好半导体和东谈主工智能（AI）”；面前，他仍是保管“这轮行情可能保管三年”的不雅点，但也觉得阛阓来到了短期难以抉择的位置。
近日，中泰资管的基金司理姜诚因“错过AI”，在某平台上通过千字长文对投资者进行了解说。他嘲谑说：“如同前几年咱们收拢了为数未几的高潮股票，本年‘有幸’碰上了占比不高的下落股票……看来要被‘均值总结’了！”作为别称典型的价值投资派基金司理，其解决的多只基金2025开年以来未能跟上阛阓涨幅，因此他近期获取了好多一又友和投资者的善意提醒：“是不是该多望望、多学学新科技成见了！”
他示意，中国一定会走出伟大的科技公司，仅仅现在还看不出谁会是“高概率赢家”，是以要“让枪弹再飞一会”。姜诚坦言：“我方的宗旨不是赚大钱，与此同期，也要看得惯别东谈主得益。临川羡鱼不如退而结网，保持组合肃肃的同期要保证学问体系怒放，异常阶段安贫乐谈亦然种天职。”
另一位强调“价值选股”的驰名私募基金司理梁宏，在2024年末的组合已进行大换仓，约30%的仓位建立在硬件、电子、互联网、智能驾驶说合股票上，但因半仓持有高股息品种，投资组合受到一定牵扯。近期，他已屡次领导短期大涨背濒临的风险，并示意：“昔时好意思股带动的算力行情接续了几年，我基本齐踏空了。但关于国内的东谈主工智能行情，会紧紧主持住运用和硬件落地契机，不会参与非中枢品种。短期来看，风险不少，长期来看，东谈主工智能期间才刚驱动。”
“拥堵度”冲破历史阈值
从销售端来看，近期一些主动权利基金驱动限购领导风险。关联词，限购也无法违背投资者的暖和。举例，近日永赢先进制造智选、鹏华碳中庸主题均对个东谈主投资者限购100万元，富国鼎新企业、富国新兴产业也开启限购交替。据一位基金东谈主士显现，在一些家具限购后，仍是有个东谈主投资者不顾风险“顶格买入”，这让基金公司感到不安，因此主动暂停了说合家具的宣传现实责任。
从一些数据中，或能体现机构关于科技股短期过热的担忧：以TMT板块为例，其成交额占A股总成交比重正接续超出40%的“警戒线”。据广发证券统计，2013年至2015年，TMT板块成交额占比的顶部水平为30%，2019年至2020年景交额占比的顶部水平上升到40%，而现在TMT板块成交额占比已达到44%。
Wind数据夸耀，放手2月26日，上周以来的信息期间板块日均换手率居首，达到7.26%，远高于其它板块。细分来看，软件就业、硬件诱骗、半导体规模的日均换手率区别为9.47%、6.67%、5.24%，均处于相对高位。东谈主工智能、AIGC等热门成见日均换手率更是冲破10%。
历史数据夸耀，当单一板块成交占比过高后，频频随同阶段性回调。有机构觉得，阛阓短期调治风险积聚，部分资金较着有盈利杀青需求。会聚成本说合东谈主士示意，部分科技股资历快速高潮后，估值已处于历史较高水平，进一步上行需依赖事迹杀青或新的催化剂。当下阛阓资金集中于AI、半导体等热门标的，走动结构拥堵，短期可能濒临情怀落潮风险。
走动资金得益了结的迹象一直若有若无。春节假期后，A股ETF资金一直呈现净流出态势。Wind数据夸耀，本周前两个往未来（2月24日至25日），A股ETF推测净流出超146亿元。上周，A股ETF推测净流出390亿元，放手2月25日，春节假期之后A股ETF推测净流出已跨越1000亿元。其中，科创50、半导体、科创芯片说合ETF净流出较多，规模最大的科创50ETF净流出高达189亿元，并因此导致ETF被迫减持其重仓品种。
看好中国金钱重估
天然濒临短期走动拥堵和资金流出，机构对永久行情仍较为乐不雅。
在一位大型公募机构指数投资东谈主士看来，ETF资金净流出主要因为散户前期积聚了多半得益筹码，据其方位的机构不雅察，以保障、外资为代表的机构投资者，反而是在接续净买入，尤其是科技说合ETF及个股，选用了“逢跌就买”的策略。也有机构觉得，近期资金从科技板块流出，或是因为在阛阓震憾或干线不解确时，ETF被算作资金蓄池塘；在阛阓情怀飞腾时，ETF资金则会流出，投入弹性更高的品种。
另一位大型公募机构东谈主士也示意，近期科技说合的细分行业ETF的资金流入量仍是很大，举例，东谈主工智能、机器东谈主、云斟酌等主题ETF接续受到阛阓追捧。
也有机构觉得，对“拥堵度”的判断不应“依样葫芦”。天风证券示意，面前阛阓较为关注的TMT板块走动拥堵度较高，主要指向完全拥堵度，但相对拥堵度水平（TMT板块换手率与全A换手率比值）并不高。
中原基金示意，尽管面前DeepSeek说合指数拥堵度、换手率、成交额占比等传统筹画已处于较高区间，但本轮“东谈主工智能+”行情具备策略和产业共振的要求，AI运用落地已走到拐点爆发的前夕，行情尚未收尾。一是参考过往的“互联网+”行情、“新动力+电力诱骗”行情，接续时辰以年为单元，中间会出现多半十倍股；二是机构仍然低配斟酌机软件说合板块，后续仍有增量资金入场。探求到本轮科技股行情或逐渐切换至中下贱品种，而以斟酌机、传媒为代表的AI中下贱产业链机构持仓水平仍处于历史较低位置，因此广义拥堵度仍是健康。
大成基金的基金司理冉凌浩觉得，中国的宏不雅经济增长预期发生了较着变化，科技行业的崛起更能鼓吹中国金钱进取重估。本轮行情源于对我国AI产业运用出路的重估，实质是确立在对科技趋势的乐不雅情怀上、从下到上驱动的结构性行情，有望带来中国金钱进取重估的宏不雅叙事可能性。
会聚成本说合东谈主士示意，本轮行情愈加聚焦AI板块，结构性更显贵。尽管是情怀驱动且由走动型资金主导，但本轮行情聚焦度更强，中永久接续看好AI投资契机，投资者可连续持有AI算力、半导体诱骗等仓位。
“咱们强硬看好以年为单元的科技股行情云开体育，中国科技金钱重估的故事才刚驱动。”一位受访公募东谈主士示意。