8月21日晚，深交所的一纸公告谨防秘书了时隔72天后创业板再次迎来了企业上会，这家运道的企业就是纳百川新动力股份有限公司(下称：纳百川)。
在行将于2025年8月28日召开的深交所创业板2025年第15次上市委审议会议上，纳百川将登场汲取上市委员们的审核和表决。
无疑，暌违了多日，深交所创业板再有企业上会，让纳百川成为了当下IPO最受防护的存在。不外客不雅的说，纳百川能取得上会审议之机亦然当下汽车产业链IPO企业荟萃爆发成为本年主旋律的势必遵守。
而纳百川从2023年9月27日递表获受理，到2025年8月21日喜迎上会公告的发出，整整耗时了22个月零25天的时刻，这中间诚然有阶段性收紧IPO要素影响，但其本人功绩雄厚性存疑、明锐的社保缺缴问题以及与前职工供应商交游谜局这三大问题压顶让其深陷公论风暴。
纳百川首当其冲遭逢的即是对于改日功绩是否雄厚性的质疑。
虽然注册制下创业板企业并不如主板强调界限性和抓续性，但愈加强调功绩的成长性，从这少许上看，纳百川IPO可能存在多少变数与风险。
事实亦然如斯，在深交所对纳百川IPO最新出具的审核中情倡导落实函中，首当其冲的第一问即是磋磨其改日功绩雄厚性的质疑。
在这份审核中情倡导落实函中，深交所条目纳百川分析本人居品单套价钱抓续下跌的原因及合感性，阐发功绩增长是否具有抓续性。
但透过纳百川招股书上会稿，不难发现，在经过IPO讲演期内扣非净利润的逐年下滑，虽然其讨论2025年罢了买卖收入17.37亿元，同比增长20.86%，讨论扣非净利润1亿元，同比增长14.05%，但毛利率野心如故径直将纳百川的盈利能力“出卖”。
在2022年至2025年一季度间，纳百川主买卖务毛利率出现了沿途下滑诀别为22.00%、19.43%、17.54%、14.34%，尤其是2025年一季度，主营毛利率更是创了历史新低。
也恰是毛利率的抓续走低，让纳百川遭逢了这次IPO讲演期内增收不增利的疾苦。
虽然其讨论的2025年全年财务推崇似乎为其功绩雄厚性问题增添了几分筹码。
但纳百川莫得明确涌现的是，在往时一年中履历了规划举止现款流同比骤降了65.17%，现款流情状急剧恶化，更让东说念主大跌眼镜的是在2025年第一季度其规划举止现款流净额径直由正转负，达到-5652.75万元。
另外，纳百川应收账款的狂飙情况相同值得东说念主高度警惕。
数据炫耀，在2024年，纳百川应收账款增速高达46.56%远超营收增速的26.48%，而2023年这一数据仅为18.38%。不仅如斯，2025年第一季度，其应收账款盘活率如故降至0.66次，远低于行业平均值的0.92次，而同时刻应收账款占财富总数比例已达23.32%，这意味着公司近四分之一的财富为未收回的货款。
除此除外，纳百川的回款能力也在恶化，罢休2025年5月末，期后回款比例仅为45.41%。
事实上，在往时的一季度，纳百川的规划现款流并莫得对公司酿成正向支撑，不得欠亨过增多有息欠债来守护时常的规划和投资所需。
招股书炫耀，罢休2025年3月31日，纳百川短期借债高达1.98亿元，遥远借债8177.74万元，一年内到期的非流动欠债3129.55万元，有息债务高达3.11亿元，这也进一步推高了纳百川的财富欠债率(并吞)本年一季度如故高企至67.55%，仅低于同业可比企业新富科技的75.57%，但远高于同业平均水平的51.63%。
3.11亿元的有息债务加之骤降恶化的规划现款流，更是放大了纳百川的资金链压力。
其次，对于纳百川此番上会而言，社保缺缴无疑是一个极为明锐的问题，不免对其合规性、规划雄厚性和财务情状产生不小的影响。
数据炫耀，罢休2025年3月底，纳百川1319名职工中，其95东说念主未交纳工伤保障，养老保障、医疗保障和休闲保障缺缴东说念主数诀别为104东说念主、170东说念主、104东说念主，还有90东说念主未交纳住房公积金。
再将时刻拉长来看，在2022年至2024年的三年间，纳百川工伤保障缺缴东说念主数复合年增长率为31.43%，养老保障缺缴东说念主数复合年增长率为-2.11%，医疗保障缺缴东说念主数复合年增长率为13.14%，休闲保障缺缴东说念主数复合年增长率为-2.11%。
而社保新规将于本年9月1日起谨防实施，纳百川存在缺缴职工社保和公积金问题，这也大大增多了其IPO远景的不细目性。
就在8月1日，最高手民法院发布了《对于审理作事争议案件适用法律问题的表露(二)》(下称《表露二》)，该表露将于9月1日起谨防践诺。其中，"不交纳社保的商定无效"这一提法激勉了社会的平凡方法。
《表露二》第十九条提议，用东说念主单元与作事者商定约略作事者向用东说念主单元欢跃无需交纳社会保障费的，东说念主民法院应当认定该商定约略欢跃无效。用东说念主单元未照章交纳社会保障费，作事者证据作事条约法第三十八条第一款第三项礼貌恳求撤消作事条约、由用东说念主单元支付经济赔偿的，东说念主民法院照章给予支抓。
摆在纳百川眼前的是接于刻下的合规老本，这意味着在现行社保新规的重压下，改日纳百川需要特等开销一笔资金来弥补合规缺口。
临了，纳百川与前职工限度供应商祥川科技之间的特地交游，也激勉深交所质疑其与本色限度东说念主等关联方是否存在未表示的利益安排。
呈报文献炫耀，祥川科技建树于2021年，当年便成为纳百川供应商，2022年置身纳百川第五大供应商，2023年其90%收入更是来自纳百川。
财信早知说念冷静到，2021年纳百川自产水室老本低于从祥川科技外购水室的价钱，这也使得2021年祥川科技毛利率高达27.75%远高于其同业神通科技、双林股份、南京聚隆诀别毛利率的22.25%、17.78%和10.81%。
令东说念主微辞的是，2021年至2023年间，纳百川向祥川科技采购水室的单价诀别为31.24元/千克、31.30元/千克和28.45元/千克，抓续低于从供应商南京吉茂和宁波高锋处的采购单价；而上述这两家供应商与祥川科技采购价差幅度，其中南京吉茂从2021年的10.82%，经过2022年的11.53%，高涨至2023年的27.98%，宁波高锋则从2021年的9.99%高涨至2023年的15.68%。
上述情况，就激勉了深交所的诘问，质疑其向祥川科技采购价钱的公允性、祥川科技是否替公司代垫承担老本用度。
而本色上，祥川科技是由前纳百川技艺工程师吴建波十分妃耦周佳曼限度。吴建波曾于2015年12月在纳百川责任，2021年2月下野，下野前担任公司技艺工程师，负责燃油车热贬责部件业务的居品性量贬责磋磨责任。
更令东说念主艳羡的是，2021年9月，吴建波与其妃耦周佳曼受让了祥川科技100%股权，并担任执行董事兼总司理，次月即2021年10月祥川科技就成为了公司的供应商。
而前职工下野后变化无常飞速成为主要供应商，这其中可能荫藏的利益运输风险亦然值得方法的。
尽然，在问询中，深交所就径直诘问祥川科技与公司及本色限度东说念主等关联方是否存在未表示的利益安排。
而在IPO审核实验中，前职工成为供应商的情形极为明锐，也一直是监管层审核重心。
监管机构对于拟上市企业与前职工互助审核严苛进度远超关联方，其主要核查点在于两边交游订价是否公允，是否具有合感性，毕竟一般情况下职工下野后很难再与公司产生业务互助，而一朝产生互助则频频具有某种特殊性。
在监管层严把进口关的大布景下，带着诸多问题闯关创业板的纳百川开云体育，最终上市结局若何，财信早知说念将抓续方法！