中药龙头华润三九并购天士力后的首份半年报出炉开云体育(中国)官方网站，“增收不增利” 的功绩阐扬与高悬的商誉激发商场对其整合之路的步地。
首份整合半年报：营收增 4.99% 难掩净利24.31%跌幅
2025 年上半年，华润三九交出了完成收购天士力 28% 股权后的首份半年得益单。财报骄气，公司收尾营收 148.1 亿元，同比增长 4.99%，但包摄于上市公司股东的净利润仅为 18.15 亿元，同比大幅下滑 24.31%；若扣除非庸俗性损益，净利润跌幅更是达到 26.46%。这一数据冲破了其流通四年中报利润正增长的态势，让商场看到了并购后首考的 “折戟” 陈迹。
CHC 业务承压：收入降17.89%，营收占比跌破54%
当作华润三九传统相沿的 CHC(健康破钞品)业务，这次阐扬尤为值得步地。永远以来，伤风灵、三九胃泰、皮炎对等明星居品为其孝顺了自若收入，“999” 品牌也潜入东说念主心。但 2025 年上半年，该业务收入为 79.94 亿元，同比着落 17.89%，营收占比从客岁同期的 69.02% 大幅降至 53.98%，毛利率同比也下滑 3.06% 至 60.5%。
关于 CHC 业务的下滑，医药行业分析师朱明军指出，这与 OTC 商场竞争加重密切干系。频年来，越来越多药企涉足 OTC 规模，商场居品种类更丰富，破钞者采选加多，即便像华润三九这么的行业龙头，也濒临不小挑战。一些新兴品牌凭借调动营销和居品计谋霸占商场份额，给传统品牌带来了竞争压力。
同期，商场环境变化与零卖渠说念的阶段性退换也加重了 CHC 业务的压力。华润三九在财报中说起，受药店客流着落等身分影响，行业正履历永远发展中的阶段性退换。干扫数据骄气，2025 年前 5 个月，中国实体药店累计范围为 2474 亿元，较客岁同期下滑 2.3%。而 CHC 业务高度依赖药店收集，末端商场的萎缩径直断绝了业务发展，传统线下零卖渠说念承压昭着。
并购短期阵痛：55 亿并购现款流流出，膨大费翻倍挤压利润
不外，CHC 业务下滑并非 “增收不增利” 的惟一原因，并购天士力后的整合及干系干预也对利润产生了遑急影响。2025 年 3 月，华润三九完成对天士力 28% 股权的收购，天士力成为其控股子公司。这一交游虽扩大了业务疆域、丰富了居品线，但短期并购阵痛让利润端承受了昭着压力。
从财务数据来看，华润三九上半年投资步履产生的现款净流出达 55.27 亿元，主要因并购子公司所致。与此同期，研发干预大幅增长 68.99% 至 6.62 亿元，销售用度同比增长 18.94% 至 39.39 亿元，生意膨大用度更是径直翻倍。这些干预对长久发展有助益，但短期内对利润酿成了较大冲击。
70亿商誉高悬：新增19亿天士力商誉，减值风险引忧
更受商场担忧的是并购带来的高额商誉。以此前被收购的昆药集团为例，其方向景象近乎不敢越雷池一步。2025 年一季度，昆药集团营收 16.08 亿元，同比着落 16.53%；归母净利润 9048 万元，降幅达 31.06%。而华润三九因收购昆药集团形成的商誉，铁心 2025 年上半年账面价值已达 11.29 亿元。
这次收购天士力，让华润三九新增商誉 19.21 亿元。2025 年上半年，其商誉期末余额高达 70.45 亿元，商誉减值准备为 4.95 亿元。商场惦记，若翌日天士力功绩未达预期或商场环境恶化，商誉减值风险将进一步冲击公司利润。
破局待考证：整合、研发与渠说念退换成环节
面对现时困局，华润三九的翌日发展充满挑战。朱明军合计，现在尚无法明确这一困局是暂时的依然会对翌日功绩产生捏续影响。尽管已完成对天士力的收购，但整合后果仍需时辰考证，何如收尾两边在业务、贬责、文化等方面的深度和会，充分判辨协同效应，是其翌日发展的环节。
同期，加速新址品研发上市、教诲新功绩增长点，以弥补 CHC 业务下滑的亏本也至关遑急。华润三九在财报中暗示将捏续加大研发干预，推动调动药物和健康破钞品的研发上市。但新址品研发上市需要时辰和资金干预，且商场响应存在省略情味，因此公司需在郑重方向的同期积极寻求新增长点。
此外，华润三九还需步地商场环境变化与零卖渠说念退换。跟着破钞者健康意志提高和线上购物普及，传统线下零卖渠说念压力渐增。公司需积极鼓动数字化转型，拓展线上销售渠说念，提高破钞者购物体验，同期加强与零卖末端的配合，共同应付商场挑战。
(领导：内容来自：华润三九半年报、证券之星、公开新闻报说念。文中不雅点仅供参考、不当作投资淡薄。)
尾声：
“ 华润三九并购后的首份半年报骄气了整合期的多重挑战开云体育(中国)官方网站，翌日能否突破现时困局，需看其在整合、研发及商场拓展等方面的本色行径与见效。”